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白糖：外弱内强

【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖期货周二收低，跟随大宗商品市场普跌。

(资料图片)

昨日夜盘郑糖高位震荡，整体重心下移，但相比外盘更为坚挺。

【现货报价】昨日广西白糖现货成交价为7214元/吨，上涨8元/吨；产区制糖集团报价区间为7000~7400元/吨，加工糖厂报价主流区间为7340~7650元/吨，糖企报价整体坚挺，少数下调20~40元/吨。贸易商补库需求减弱，现货成交回归平淡。

【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，巴西8月上半月出口糖161.9万吨，日均出口12.86万吨增加40%。

【南华观点】短期糖价逐步走强，回调接多为主，或将重新冲击7000点。

苹果：10走势波动剧烈 01承压运行

【期货动态】苹果期货昨日大跌，受嘎啦连续降价影响。

【现货报价】栖霞客商80#一二级条纹5.8元/斤，片红4.5元/斤；蓬莱果农货80#一二级条纹4.3元/斤，片红4.3元/斤；洛川客商70#以上半商品4.5元/斤，较昨日上涨0.35元/斤；白水客商70#以上半商品3.9元/斤，少货。

【早熟开秤】辽宁绥中早熟嘎啦70#以上3.2-3.3元/斤，略高于去年。陕西渭南早熟嘎啦70#以上3.5-3.8元/斤，陕北嘎啦目前还在上色阶段，预计4-5天后陆续供应市场。乾县、三原等地的蜜脆苹果已摘袋，预计10天后陆续供应市场。

【现货动态】早熟嘎啦上货量增加，优果优价，客商采购积极性一般。山东库存果片红成交好于条纹，价格稳硬。广东批发市场昨日早间到车偏低维持，以山东货源为主，槎龙批发市场早间到车22车左右，下桥批发市场早间到车11车左右，江门批发市场早间到车8车左右。市场成交氛围尚可，二三级批发商倾向优质好货。

【南华观点】短期看，苹果波动剧烈，受嘎啦降价影响，短期前高承压。

玉米&淀粉：谨慎观望

【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二收低，触及2020年12月以来的最低水平，因美国作物状况改善。

大连玉米、淀粉夜盘主力受外盘影响下跌幅度较大，主力增仓下行。

【现货报价】玉米：锦州港（600190）报价2840元/吨，与昨日持平；蛇口港报价2930元/吨，与昨日持平；哈尔滨报价2720元/吨，与昨日持平。淀粉：黑龙江报价3150吨，与昨日持平；山东报价3450吨，与昨日持平。

【市场分析】东北玉米价格稳定运行，下游采购节奏放缓，物流逐渐恢复。华北玉米价格高位运行，山东深加工企业门前到货车辆尚可，市场供应气氛略宽松。销区玉米市场价格趋稳运行，目前港口走货以执行合同为主，贸易商多挺价心态，观望成交情况。

淀粉方面，华北玉米淀粉价格偏强运行，玉米原料价格依旧高位，支撑企业挺价心态。华南玉米淀粉价格跟涨运行，签单缩量，短期玉米淀粉下游需求尚可。

【南华观点】多单止盈回避，9-1、9-11正套继续持有。

油料：情绪莫测

【盘面回顾】盘面在国内油厂的压榨节奏和收货心态的转变中而表现出较为强烈的波动，近期受后续天气预期走弱及汇率影响价格上涨。

【供需分析】对于国内豆粕，从进口角度来看，后续的大豆进口买船将会开始边际转弱，原材料供给考虑峰值将过；从压榨和出货角度来看，由于部分油厂对压榨和出货节奏的不确定，导致整体市场对蛋白的供给表现的飘遥不定，在后续美豆趋势性行情出现概率相对小的情况下，国内的蛋白更多考虑以现货市场的情绪交易为主，压榨和出货的极大不确定性将会对市场形成来回反复的影响；从养殖消费角度来看，饲料厂的物理库存天数逐渐恢复正常水平，后续的集中补充现货的消费能力再出旺盛需求考虑将会在9月后，在当前的生猪价格略有盈利的角度考虑，及时兑现利润而非进行进行育肥可能是优选，因此考虑长时间大体量的出现下游积极提货带动消费提振市场的情况发生概率较小，考虑后续的市场动作依旧围绕油厂的压榨和开机交易。

对于国内菜粕，由于加菜籽持续的干旱问题导致市场对菜籽的后续供给表现出忧虑抬高其价格，但当前正值欧洲菜籽大量上市阶段，国际菜籽价格阶段性走弱抑制了国际菜粕价格及我国的进口成本；此外，豆菜粕价差持续缩窄导致菜粕的消费大幅走弱。而在消费不佳的情况下，油厂出现了交货给盘面的仓单注册行为，进一步印证了豆菜粕价差不利情况下菜粕消费的不佳。目前来看，供给端由于菜籽的进口利润而出现边际好转，考虑后续菜粕在供增需弱的现实情况下，伴随菜籽产区未来供给减少和进口减少逐步落地，菜粕可能近弱远强月差承压。

【后市展望】由于油厂的压榨节奏的变幻莫测导致蛋白市场的阴晴不定，蛋白价格考虑远期向上依旧存在情绪上的动力但需要考虑现实端的盈亏风险比。

油脂：继续关注价差

【盘面回顾】近期受到社零数据公布油脂消费继续表现良好、降利率释放流动性等利好因素堆积，油脂表现强势。

【供需分析】 棕榈油：产国依旧较好的产量和继续积累的库存，从进口端限制了国内棕榈油的上方空间。国内由于前期八月积极买船，后续到港考虑持续较好，但随着豆棕价差性价比的恢复，棕榈油在进入秋季食品加工的消费旺季时，表消表现良好，库存短期积累高度有限，因此供给方面和库存方面的压力因为豆棕价差的走扩暂时不会显现，豆棕间相对较高的价差将会成为棕榈油消费维持的动力。

豆油：供给端由于油厂压榨节奏后续可能再次面临调整，豆油的供给预期出现转紧的可能；而消费端由于豆油相对其他油脂重新获得性价比，替代消费角度考虑豆油依旧是国内油脂消费的主力，此外，由于进入秋季后饲料育肥需求需要重新转回豆油，豆油同样存在进饲料的小幅增量需求，但受制于养殖利润，考虑饲料油的需求增量可能有限；此外，豆油在后续的双节消费从油脂性质角度考虑会强于棕榈油，因此三油中豆油将会继续保持强势，豆棕价差维持正常偏高水平。

菜油：随着菜籽的到港转好，压榨预期的上升增加了菜油的供给，近端菜油无忧的情况下考虑库存的高企会压制其价格，而消费端考虑到豆菜油价差，后续的菜油在性价比依旧不佳的情况下，可能无法顺利消化库存，因此菜油的库存去化速度继续不看好，该角度成为国内菜油偏弱的最主要原因，但当前由于加菜籽产区天气的问题，远月的菜籽供给依旧存在变数，可能存在阶段性对菜油价格的情绪提振造成扰动。但全球整体的菜油供给以及黑海地区的葵油供给表现良好，对远期的菜油上方空间不做大幅想象。

【后市展望】由于三油中豆油基本面最为良好，做多可行性较高，但油脂整体供给充裕下，价差操作优先考虑。

【策略观点】做扩2311或2401的豆棕价差半仓止盈，做缩2311或2401菜豆价差继续持有。

生猪：逢高建立空单

期货动态】09收于16215，跌幅0.37%，11收于17245，跌幅0.12%。

【现货报价】昨日全国生猪均价17.10元/公斤，下跌0.07元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为16.85、17.10、16.75、16.70、18.35元/公斤，湖南、广东、四川价格不变，辽宁上涨0.20元/公斤，其余下跌0.20元/公斤。

1.供应端：短期压栏惜售犹存，二育未持续大规模入场，长期供应偏宽松；

2.需求端：短期需求提振有限，长期对天气转凉有期待，但是否能兑现未可知；

【南华观点】前两周的急速拉涨与二育情绪的火爆目前逐渐趋缓，随着生猪价格的上涨，标肥价差前段时间的拉升，抓猪二育成本开始增加，在对下半年行情不确定性较大的当下，后续的二育入场还是偏谨慎和理性的，前几周供应端短期缩量后近来开始进入一个紧平衡的阶段（大猪的出栏未大量释放，抓猪二育趋缓），惜售和压栏心理仍然普遍，短期支撑还是较强的，但是我们需要注意到白毛比价，终端消费的承接能力，屠宰企业开工率仍然在下降，供需长期的格局没有发生改变，因此我们认为未来仍将是不断探底的大趋势夹杂着若干个反弹的行情，只要需求没有开始恢复，那么仍然延续逢高布空。

【期货动态】09收于4286元/500公斤，跌幅0.60%，

【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为5.00元/斤；主销区鸡蛋均价为5.34元/斤，主产区淘汰鸡6.30元/斤。

【南华观点】从供应上来看，小蛋价格比较低，小蛋和其余鸡蛋的价差比较低，说明目前新增鸡不少，而且根据前期补栏鸡苗来看，新鸡上市在未来三四个月中会逐渐增多，小蛋供应是不缺的，那么供应端方面其实较难对价格产生较好的利多题材，其次。需求来看低价贸易商拿货的积极性也不高，今年又是雨水偏多的月份，蔬菜后期替代作用不强，其实还帮助了鸡蛋价格，但是鸡蛋价格仍然上不去，那么现在看来就是需求真的偏弱。

豆一：震荡波动

【期货动态】隔夜11合约收于5041元/吨，上涨6个点，涨幅0.12%。

1、8月15日黑龙江省储大豆计划拍卖39484吨，实际成交13641吨，成交率34.55%，成交均价4878元/吨。

2、8月15日进口大豆计划拍卖30.98万吨，实际成交161219吨，成交率52%，成交均价4828元/吨。

【市场分析】目前下游库存较低，随着国储与黑龙江省储拍卖不断，市场供给压力不断增大，昨日省储拍卖溢价成交，下游部分企业进行刚需补库，但整体走货仍偏慢，前期东北受台风影响降雨较多，但对新季大豆影响较小。

【南华观点】新年度供强需弱的格局尚未改变，豆一上方压力仍存，关注学校开学后下游需求恢复情况。

棉花：谨防消费负反馈

【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉受宏观环境避险情绪影响，下跌超1.5%。隔夜郑棉震荡下行，小幅收跌。

【外棉信息】据美国农业部统计，至8月13日，全美棉花现蕾率96%，结铃率72%，吐絮率13%，同比落后，同时全美棉株偏差率43%，环比上周有所增加。

【郑棉信息】目前下游询价现象环比上月增加，布厂走货略有好转，但订单量尚未见明显放量，棉纱高库存短期难以消化，中小纺企纺纱持续亏损，停工降产现象仍有增加，随着“金九银十”旺季临近，需求恢复空间仍有待考证。今日抛储日挂牌量维持约1.2万吨，七月我国棉花工商业库存为309.6万吨，环比减少62.31万吨，棉花库存虽处低位，但随着储备棉持续轮出，供给增量逐渐累积。

【南华观点】短期市场博弈持续，棉价或维持震荡，但若需求迟迟未见好转，或存在一定的回调风险，关注万七支撑情况，谨防消费负反馈。

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