周一虽然三大指数集体收跌，但是A股再次放量。同AI相关的板块逆市大涨，比如CPO、液冷服务器、存储芯片，不过权重板块下跌，所以带崩了三大指数。跌停数远小于涨停数，从情绪上来说市场已然回暖。
宏观上，国内方面持续“弱复苏”，不过伴随着国内新一轮降息的落地，稳增长政策预期持续提升，有利于提升市场信心。海外方面，6月份美联储时隔15个月首次暂停加息，整体对市场风险偏好还是有积极意义。中美通话同样对外围风险的缓释有积极作用。
本文逻辑：
(资料图)
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一
投资展望
策略前瞻：A股终于触底回升，同花顺全A实现强势反包。从周度来看，A股在量能上环比有所回暖。日成交额已连续4天站上万亿关口，市场热情有所回升。当前在增量资金缓慢入市的情况下，前期超跌的板块反弹最迅速，比如我们之前提到的创业板，如果提前布局则可享受红利。从宏观数据来看，国内5月经济数据全部落地，尽管普遍小幅低于预期，但是市场已经充分计价，靴子已经落地。“弱现实”已充分反映，接下来就看以稳增长为核心的“强预期”能否实现，那么市场情绪将会重新提振。
技术角度：从走势上来看，同花顺全A延续近1个月来的上涨趋势，已经来到3月的底部附近，所以也需要警惕震荡。上证指数已盘整接近20个交易日，不过迎来连续3周的向上突破，重新来到Q1的震荡箱体内。深证成指和创业板指超跌后反弹力度更大，其中深证成指出现周线级别的“一阳包三阴”，反转信号强烈，近10年仅出现过3次！创业板指615放量大涨3.44%，创8个月最佳表现，并在616延续涨势，619稳住局面符合预期，信号意义同样重大。
市场方向：上周公布5月份经济运行数据，已然充分反映，所以A股的“弱”应该也是可以预见的。商务部提出要对重点产业提出高质量促销费的支持政策，近期国资委对央企、地方上对人工智能产业继续布局。房地产方面进一步走弱，因此市场对其仍有刺激政策出台的预期。具体来看以下三条线可持续可关注：
（1）有针对性配套措施加持下的汽车产业链。日前，国常会指出，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，进一步稳定市场预期、优化消费环境，释放新能源汽车消费潜力。同时，商务部也发布开展汽车促消费活动的通知。在当下消费不振的情况下，汽车消费成为政策发力重点，尤其是三线以下城市和地区，增长潜力更大，叠加前期汽车板块的估值下杀，估值分位处于近3年的底部位置。整车制造、零部件、动力电池、充电桩等相关产业具备新一轮行情的潜质。
（2）异常气候对相关产业的影响，包括农林牧渔、白电板块。近期，WMO预测在今年7-9月期间从厄尔尼诺-中性状态过渡到厄尔尼诺的可能性或达80%。厄尔尼诺为周期性气象事件，对我国而言，影响则主要表现在气温与降水两方面，通常是北旱南涝、气候异常。从我国上市企业业绩表现的视角，历史上厄尔尼诺时期整体上农业中的水产养殖、饲料及种植以及家电中的白电（尤其是夏季）表现相对居前。
（3）由AI行情扩散开的机器人产业链。以ChatGPT、PaLM为代表的AI多模态大模型表现出显著的智能化水平，持续迭代带动增强机器人的交互/编译能力。近期英伟达黄仁勋表示人工智能的下一个浪潮将是具身智能（embodied AI），特斯拉马斯克也表示通用型AI算法支持的机器人是特斯拉未来长期价值所在。在泛人形机器人有较大概率率先落地下将带动人形机器人快速发展，比如特斯拉人形机器人。国产硬件供应商凭借较强的低成本优势将深度参与机器人供应链。
二近期市场回顾
（一）A股市场
上周A股完成了反包，同花顺全A周涨幅达2.41%，脱离底部。从量能上看也超过了前四周，到达了之前的高度，当周连续3天成交量破万亿，反弹已经很明显了。上证指数在616跳空高开，非常强势，有望延续涨势。深证成指和创业板指也终于迎来超跌反弹，在科技、新能源的带动下单边上扬来到4月份的高点，需要谨慎。北向资金在后半周强势介入，对市场走势形成预期。当周继续轮动，且速度并没有放慢。
从板块来看，当周24个一级板块表现不错，环比前周整体情况大大改善，因此赚钱效应非常好。涨幅靠前的聚集在食品饮料、汽车、美容护理、机械设备等领域。主要是假日消费、汽车政策支持较多，推动消费、汽车制造链走强。跌幅较大的则包括公用事业、建筑装饰、银行，更多的是地产数据较弱导致，同时部分行业库存依旧较高。多数板块当周表现都要强于前周，25个板块续涨或者跌幅收窄。整体来看，当周行情非常好。
（二）基金市场
上周各大基金指数同样全部收涨，同权益市场保持一致。当周深系指数表现最强，所以乐富、国证基金领涨，涨超3%。美股、港股同样表现不错，所以QDII涨幅靠前。其余类型的基金跟踪的指数当周同样涨幅较大，除债基、货基都在1%以上。
上周基金收益率中，股票型基金周收益率中枢最高，收益率为2.60%，环比+3.63pct。QDII型基金靠2.50%的涨幅位居第二。在国内股市景气度恢复的情况下，混合型基金同样涨超2.4%，债基、货基表现相对靠后。其余类型的基金周收益率中枢均在上行。从年收益率中枢来看，QDII型基金环比改善幅度最大，股票型、混合型表现较好，其余基金年收益率中枢变化不大。
三市场资金动向
（一）A股市场
主力资金当周净买入631.2亿元。前周净卖出308.1亿元，单周净买入规模创5个月以来最大。从申万一级行业来看，流入行业26个，近一周净流入1365亿元，环比前周增加约800亿。其中计算机净流入超过230亿元，传媒、电力设备净流入额超过150亿元；净流出上，银行、公用事业净流出超20亿元。
北向资金周净买入143.91亿元，环比增加超过125亿。主要买入电力设备、汽车、电子，净买超20亿元，家电、建材、医药生物、食饮净买入超过10亿元；计算机、有色、银行净卖出超过10亿元。宁德时代、三棵树、贵州茅台、五粮液、工业富联、美的集团等居净买额个股前列。
南向资金当周净卖出76.57亿港元，重新净卖出。其中沪港通净卖出46.11亿港元，深港通净卖出30.46亿港元。中国移动、药明生物、中国石油股份等居净买额个股前列。
（二）基金市场
上周开放申购基金51只，涉及博时、恒生前海、嘉实、银华等26家基金公司。合计150亿元，减少约100亿元。当周申购基金包括15只主动权益型基金、13只指数型基金、13只债券型基金、2只FOF型基金、3只固收+型基金、1只货币型基金、4只QDII基金。整体来看申购数量和规模依旧呈小幅缩水。
四
市场温度
从近5年以来分位值来看，上周8大指数估值大幅回升。尤其是深证A股，深证成指、科创50估值提升最大，主要系光伏、芯片的反弹和持续行情。核心资产方面，上证50估值重回50%分位以上，上证指数、沪深300则接近30%。创业板修复幅度最小。当周宏观数据虽然较差，但前期已充分定价，政策预期较高。
从上市以来板块分位值来看，截至6月19日收盘，有21个板块估值上修，估值分位数平均上浮2.74pct，修复幅度创下新高。计算机估值回升最大，环比+29.67pct，主要受产业发展迅速带动；传媒同样受益。家电、汽车在政策支持下估值进一步回升。板块估值中位数为建筑装饰（29.62%），维持比较合理的水平。
从3年股债性价比来看，截至6月16日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.67%）的比值为2.06，环比-0.05，而历史均值为1.79，处于近3年的中性位，历史分位值位置处于79.06%（即性价比高于79.06%的时间），环比-6.65pct。中证800、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于85.75%（环比-2.22pct）、87.11%（环比-3.15pct）、59.34%（环比+10.79pct）和53.33%（环比-4.17pct）。较上期来看，整体上A股性价比中幅回落，股价来到前期相对较高的位置；现买入持有3年盈利概率为98.47%，保持不变；10Y国债利率环比持平；大盘股吸引力小幅下滑，但依然远高于微盘股；微盘股性价比继续大幅走高。
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本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑
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